POST: John M. Greer –“La Tiranía de lo Inmediato ”

[Anselmo]

22 octubre 2008

http://thearchdruidreport.blogspot.com.es/2008/10/tyranny-of-immediate.html

Uno de los grandes desafíos que debe ser afrontado en cualquier intento de encontrar sentido a la  historia mientras  esta está aconteciendo es   el engañoso impacto de las tendencias a corto plazo.  Mientras la pasada burbuja inmobiliaria estaba en plena expansión,  por ejemplo los precios crecientes de los inmuebles hacían que fuese fácil para la mayoría  de la gente el engañarse a si mismos, con la idea de que era sensato invertir su patrimonio, y algo más,   .en casas cuyos precios alcanzaban los niveles mas disparatados.   Ellos habían contemplado los precios  incrementarse paulatinantemente, mes tras mes y año tras año, y aquella experiencia dio lugar a que pareciera posible que la misma evoluciona permanente fuera a continuar  en un futuro previsible.

El mismo error en una incluso más grandiosa escala  subyace bajo la implosión de buena parte de la riqueza mundial del sistema bancario en los mese recientes.  La primera generación de derivados , swaps o seguros contra la no cancelación de créditos ,  y demás  extravagante ganadería financiera aportaron grandes ganancias a sus criadores  originales; lo mismo ocurrió con la siguiente generación , y la siguiente y en poco tiempo estos títulos dudosos- evaluados con un optimismo que muy bien se puede resumir con la frase ”asigna precio para creértelo”- asumida por una muy grande proporción de los activos de papel en poder de los bancos , hedge funds o fondos de alto riesgo y similares. Por causa de que la experiencia reciente del a comunidad financiera, con tales cosas había resultado tan positiva, fueron muy pocos inversores los que echaron un a mirada al pasado y vieron los que había ocurrido antaño cada vez que  aquel papel financiero se había librado de las fuentes de riqueza real  y  se le había permitido crecer más allá dela capacidad de  carga del mercado.

La dificultad, tal y como he señalado en posts anteriores, es que los cambios históricos  se dan a un ritmo  mucho más pausado delo que los resúmenes de los libros de texto sugieren. Mucha gente que no vivió los años iniciales dela Gran Depresión, dejó la escuela con la idea de que cuando el Mercado bursátil se hundió  a finales del 1929 la economía se paró por completo de repente  a la vez que los inversores de bolsa habían dejado de precipitarse por las ventanas de Wall Street. En realidad pasaron más de tres años para que la economía terminara de contraerse, el  paisaje de la ruta incluyo un espectacular efervescencia bursátil en 1930, y algunos de los mejore días de precios al alza . En términos porcentuales, nunca vistos en Wall Street. En cada uno delos puntos a lo largo de la trayectoria de la contracción, es más,  los expertos en finanzas de los medios de comunicación  extraían falsas conclusiones de cambios a corto plazo. Las cabeceras de prensa resultantes guardaban una  no pequeña similitud con las que se arraciman en nuestra prensa financiera hoy en día.

Este hábito de extraer demasiadas conclusiones de condiciones a corto plazo se ha manifestado más de una vez en las recientes convulsiones económicas, y las suposiciones  con respecto al precio futuro del petróleo- - tema de interés para muchos  investigadores sobre el cenit  del petróleo - ha sido particularmente afectado  A principios de este año, cuando el precio del petróleo se alzó hasta los 143 $ por barril,  una inmensa mayoría de la gente sostenía que este continuaría subiendo hasta alcanzar los 200 o 250 $ en el próximo futuro. Ahora que le precio del petróleo  ha caído hasta los 70 $ por barril,  la marea de opinión ha cambiado y algunos expertos de los medios de comunicación están ahora prediciendo una bajada continuada hasta los  50  o incluso 35 dólares  por barril.  Estas predicciones  parecieron bastante posibles cuando fueron divulgadas, pero también lo pareció la idea de que las acciones  de compañías emergentes de internet continuarían incrementando su valor a lo largo de todo el  año 2000.

El problema con las proyecciones lineales de los precios del petróleo  es que  varios factores  no relacionados con los factores que de ordinario afectan a la oferta y demanda  domina el precio del petróleo justo ahora.   Uno delos más importantes de estos factores resulta del crucial pero raramente recordado hecho de que , mientras el petróleo es valorado en dólares ,  la mayor parte del petróleo es producido y consumido en países donde el dólar no es la moneda local.  Dado que el valor del dólar  últimamente ha sido cualquier cosa menos estable,  el precio de estas transacciones en dólares  ha sufrido variaciones espectaculares,  mientras el precio en cualquier otro término ha permanecido mucho más estable.

Un barril del petróleo por el que una refinería  japonesa pagase , digamos, unos 7500 yen es ,  costaría unos 75 dólares si el dólar se pagase a 100 yenes  y un poco más de 65 dólares unos meses después si el dólar hubiera subido a 115 yenes.    ¿Ha bajado el petróleo en precio?. Solo en el papel, debido a que la cuenta bancaria de la refinería  cambia en la misma cantidad cada vez .  Mirando las tasas de intercambio y y se verá que el periodo en el que el petróleo alcanzó  los 143 dólares por barril fue también el periodo en el que el valor del dólar disminuyo fuertemente respecto a otras monedas,    mientras la caída en el precio del petróleo desde entonces ha venido acompasada con una permanente subida en el valor relativo del dólar con respecto a otras divisas.

Incluso mas espectacular, no obstante, ha sido el efecto del a especulación de materias primase n el precio del petróleo. Aquellas economías tras que continúan insistiendo en un mercado completamente libre  gestionará la producción y el precio con perfecta racionalidad aparente mente se han esforzado al máximo. En ignorar los muchos pedruscos  que la especulación arroja entre los engranajes dela maquinaria del mercado. La cuestión fundamental para percatarse de que la los resultados de la especulación   ,a diferencia de muchos otros fenómenos económicos son radicalmente asimétricos en el tiempo . Vale la pena dedicar un momento a entender como esto funciona.

Imaginemos una timba de póker en la habitación trasera de una taberna. Al igual que la especulación, el juego de póker no es una actividad económica productiva;  al contrario, se trata de un procedimiento de intercambio  mediante el cual el dinero pasa de una persona a otra, en base a diferencias de destreza  y suerte. Los resultado de un juego de póker, sin embargo son simétricos - es decir , en cada partida , las ganancias de los ganadores son igual a las pérdidas de los perdedores . Nunca se verá una partida de póker en que todos los jugadores ganen y ninguno pierda, o viceversa.

Aún esto es aproximadamente lo que ocurre en las sucesivas fases de una burbuja especulativa. mientras s la burbuja se está inflando, casi todo el mundo gana ; la diferencia entre un bulbo de tulipán , una acción de una empresa de internet , un piso u otra cosa  durante la primera fase de sus respectivas burbujas  , consistía simplemente en la cantidad de dinero que se podía ganar .no en si se iba a ganar o a perder- Una vez la burbuja explote  ; en contraste, casi todos pierden ; independientemente de que hayas comprado bulbos de tulipán en plena fiebre delos tulipanes holandesa , acciones de empresas de internet en el 2000 , o inmuebles el año pasado , la cuestión uno o dos años después no ha sido si has perdido dinero o no  sino, simplemente, cuanto de tu patrimonio  has perdido .

Esto es lo que hace de la especulación desbocad una amenaza tan seria para el funcionamiento de las economías de mercado: ésta amplifica los extremos del ciclo de negocio fuera de toda proporción. En la trayectoria ascendente ésta hace que aumenten los fondos disponibles para  la inversión mas bien  que para la especulación ,  y  anima la sobreinversión en capital productivo; mediante  el favorecimiento de niveles insostenibles de consumo ; en la trayectoria descendente ,  esta reduce la disponibilidad de fondos para inversión ,  ayudando a desencadenar el circulo vicioso de contracción y desinversión que  alimenta una recesión y puede transformarle en una depresión. No obstante, perjudiciales como son estos efectos, ellos son temporales; antes o después,  cada expansión  resulta en un fiasco; o después cada fiasco  toca fondo y desemboca en las primeras palpitaciones de recuperación económica.

Esta es exactamente a dinámica seguida por el precio del petróleo a lo largo delos últimos dos años. La subida de precio  143 dólares por barril fue debida a muchos factores,  incluyendo los primeros indicios de un declive en la producción mundial de petróleo convencional, Pero la especulación jugó un papel masivo. Con más de un año de antelación expertos en finanzas de los medios de comunicación  habían estado preconizando el petróleo y otras materias primas como vehículos de inversión a prueba de fuego,  y aquellos que invirtieron en ellos tempranamente  con frecuencia ganaron un montón de dinero  mientras los precios del petróleo se incrementaban a lo largo del 2007. Esto plantó los cimientos para una espectacular burbuja especulativa en la primera mitad d e2008. no hace tantos años , la idea de que le petróleo pudiera sobrepasar le techo de 100 dólares por barril era impensable para la mayoría de la gente ,  y aquellos que sostenían que algo así pudiese pasar lo envolvían en la alusión a una “super alza”; debida a alguna crisis internacional como una invasión de Irán por los Estados Unidos;  lo que sucedió en lugar de eso fue la clásica burbuja especulativa que creció por encima de lo de ninguna modo los hechos podían justificar  y después inevitablemente explotó

Dicho crash llevó al precio del petróleo bajar más que su precio record.  Es fundamental recordad, no obstante,  que la fase descendente de un ciclo especulativo de inflado y desinflado  es exactamente tan exagerada como lo haya sido la fase de hinchado.  Hablando en términos genérales,  los pinchazos de burbujas han hecho que los valores implicados tendiesen a  caer mucho más allá de la línea de tendencia a largo plazo  de los que el auge precedente se había alzado sobre este,  y posteriormente volver a los valores medios. Si, como parece probable  en este momento,  el petróleo se está acercando a un precio mínimo de 60 dólares por barril la media proporcional  entre los altibajos - y así la localización aproximada de la media hacia la que los precios petrolíferos tenderán a encaminarse- es poco más de 90 dólares el barril .  En circunstancias normales este debería ser el precio hacia el que los precios del petróleo tenderían  a volver en los meses venideros.

El problema, naturalmente, es que las circunstancias no son normales.-   mientras el valor del dólar se incrementa con respecto al de otras divisas, como  he mencionado antes, el precio del petróleo   caerá en la misma medida; si el dólar empieza a perder su valor nuevamente, por el otro lado ,  podríamos s esperar incrementos de precio. Todavía más, no todos los campos petrolíferos han sido creados del mismo modo;  parte del producción puesta en servicio sobre los últimos dos años o así   resultará rentable solo cunado el petróleo está bien por encima de los precios actuales, y la posibilidad de que alguno de estos sea cerrado o abandonado  por no decir nada del posible impacto de la crisis crediticia que se está sufriendo - torna ridículo cualquier intento de predicción.

La respuesta gubernativa a la crisis crediticia  y la casi implosión del extremo especulativo de la economía  tiene sus propias implicaciones , Y estas también empujan al situación más allá de lo normal . En una autentico, mercado libre,  el deshinchado de la burbuja habrá borrado la mayor parte del capital especulativo,  y destruido tantos negocios que los supervivientes; habrían posiblemente rechazado los más peregrinos mundos del universo de la finanzas por una generación, esto es os que sucedió en los años treinta,  por ejemplo. En el caso actual,  sin embargo  los gobiernos del todo el mundo han apuntalado los bancos de inversión y los mercados especulativos, con inmensos flujos de dinero, evitando la ola de bancarrotas  con la que normalmente termina un auge especulativo tan salvaje como el que acaba de terminar. Una muy probable posibilidad en que los bancos de inversión vayan a intentar lanzar otra ronda de excesos especulativos con la finalidad de mejorar sus balances  antes de que el consenso político que los apoya pierda cohesión ;  y si esto ocurre, las materias primas son un probable blanco a, y pueden experimentar fuertes incrementos de precios nuevamente.

Cerniéndose sobre todos estos factores esta la llegada del cenit del petróleo.  Desde 2005, la producción mundial de petróleo ha estado confinada en una estrecha meseta  que ni siquiera un incremento del 300% en precios ha permitido remontar,  ya las más fiables estimaciones sugieren que para 2010 dicha meseta dar paso a un lento e irrevocable declive.  Muchas de las cifras oficiales de la producción petrolífera  engloban los biocombustibles y el petróleo obtenido a partir d de arenas bituminosas junto con el petróleo convencional  dado  que estos últimos son producidos empleando grandes cantidades de petróleo y de otros combustibles fósiles,  tiene sentido el pensar que una parte de la producción anual de petróleo se está contabilizando por duplicado,  escondiendo cualquier señal prematura de la contracción en ciernes.  El hundimiento del crédito y el bajo precio del petróleo,  han supuesto desafíos adicionales al modo en que se lucha con denuedo por reemplazar los rápidamente en agotamiento campos petrolíferos del mundo.  

La implicación obvia del cenit del petróleo es que el precio medio del petróleo experimentará una tendencia ascendiente a lo largo del tiempo. La implicación menos obvia es que el precio medio del petróleo puede muy bien ser difícil de establecer partiendo de los datos caóticos de una economía en  desorden.  De este modo cuando los abogados del cenit del petróleo llegaron a pensar que le precio del petróleo se incrementará a los 143 dólares por barril  ; se pasaron muy por arriba en su estimación; cuando , como ahora , algunos de ellos están prediciendo un declive continuado en el precio del petróleo para los años venideros ,  ellos están posiblemente haciendo los mismo . La tiranía de lo inmediato hace que estos fenómenos a corto plazo parezcan mucho más significativos de lo que son .

Mi suposición, en base a ejemplos históricos , es que el precio del petróleo y de otras materias primas tocará fondo dentro el mes o los dos meses que viene, se mantendrá allí por un tiempo , y entonces comenzará un movimiento de  subida irregular a medida que renovada especulación entre en escena en algún momento de la primera mitad de 2009. Cambios radicales en el valor relativo del dólar pueden cambiar esta previsión ,  no obstante, las tendencias que he delineado pueden bien ser visibles si el precio del petróleo es seguido en función de otras divisas;  un  intento desesperado de estimular la economía  mediante la puesta en marcha de un nuevo auge de materias primas , podrá  tener un incluso más espectacular efecto , dado que el impacto de precios crecientes de materias primas sobre una economía temblorosa. Puede ser lo suficientemente decisivo como para el que el auge pueda colapsar bajo su propio peso  en poco tiempo. En el largo plazo no obstante, las inversiones en ahorro energético y en una infraestructura menos despilfarradora de energía  son candidatas a rendir grandes beneficios -  y el largo plazo es lo que más precise ser tenido en mente en estos momentos.

[Bihor]

Muchas gracias por esta nueva traducción. Ya la he incluído en el índice. Ahora toca la lectura y la degustación, como si de una copa de un buen brandy se tratara.

Un saludo y gracias de nuevo.

[Anselmo]

Muchas gracias por tu interes y por el trabajo que te tomas

[sistudey]

Muy bueno el artículo. Gracias por compartirlo.